資產配置可以分為戰略和戰術兩個層次，它們在著眼點、立足點、基本理念和流程方法上存在差異。在實踐中，如果能夠有機結合和綜合應用這兩個層次，對於提升配置組合的長期收益和控制潛在風險都有很大的好處。

戰略資產配置是一種長期的投資策略，其期限跨度可能長達5-10年甚至更久。市場分析它立足於確定基礎、謀求全局和長遠發展，戰略布局框架會在相當長的時間內保持穩定。同時，也會以較低的頻率進行定期(如每年)的適當調整，以確保投資組合與投資者的風險承受能力和投資目標保持一致。

戰術資產配置則是一種短期的投資策略，它立足於抓住機會和謀求局部利益。它希望把握市場的中短期機會，對配置組合進行靈活調整，以增加組合的獲利機會並提高預期收益。

在投資實踐中，戰略和戰術配置相輔相成。專業投資者通常會采用“先戰略、資產配置比例後戰術”或者“戰略為盾、戰術為矛”的思路和方法來綜合運用。

戰略配置的主要步驟包括：

1. 設定收益目標：確定長期投資的目標。例如，設定一個絕對收益目標(如4%、6%等)，或者絕對收益加上浮動目標(如超越全球通脹率、CPI+2%等)。

2. 劃定風險底線：設定風險容忍度，根據投資者的風險承受能力，淨零排放設定可容忍的年度最大虧損和回撤幅度等。

3. 確定投向比例：確定資產類別和配置比例區間。根據投資目標，在風險容忍度的范圍內，結合曆史數據和長期未來預期，確定資產類別和配置比例的浮動區間。舉個例子，股票+債券組合中，股票的配置中樞是40%，波動區間為30%-50%;債券的配置中樞是60%，波動區間為50%-70%。

4. 調整配置結構：根據風險承受能力、流動性管理等因素的變化，定期檢視戰略配置計劃，並適時進行調整。

戰術配置的主要步驟包括：

1. 建立組合：在戰略配置所圈定的資產類別和配置比例范圍內，根據基本面、估值水平、市場情緒等中短期指標和信號，采用定性和定量相結合的方法構建組合。

2. 調整配置：根據市場變化，定期評估投資組合的表現並及時進行調整。

總體而言，戰略配置要穩定，戰術配置要靈活。我們之前介紹的“風險平價”策略屬於戰略配置的一種方法，而“美林時鍾”則是戰術配置的代表性方案。

戰略和戰術配置需要結合起來使用。戰略資產配置往往基於曆史數據推演當前的配置方案，容易出現“看後視鏡開車”的情況，缺乏前瞻性和靈活性。戰術資產配置如果節奏把握不當，可能會陷入短期擇時的誤區，甚至可能不經意間因“追漲殺跌”而陷入困境。

因此，理想的資產配置方案是將戰略和戰術資產配置有機結合起來，用靈活高效的戰術配置逐步推動戰略目標的實現，用清晰穩健的戰略框架保證戰術配置的風險可控、目標明確，不偏離軌道、不變形。

你們可能認為戰略配置和戰術配置只有在管理大筆資金時才用得上，其實並非如此。其中很多原理和方法可以在我們家庭資產配置的方案設計中應用。

舉個例子，以養老為目標的資產配置就是一個典型的長期戰略資產配置。我們可以借鑒常用的目標日期策略：根據投資者的生命周期來進行養老規劃。隨著退休年齡的臨近，投資者的風險承受能力降低，需要逐步降低養老目標組合中的權益類資產比例，提高債券資產的比例。通過長期投資規劃，力求獲得穩健的投資收益。

在這個過程中，還可以審時度勢，實施靈活的戰術資產配置。例如，每半年或一年進行再平衡，避免組合偏離戰略配置預設的軌道;又比如，當判斷經濟向好時，可以在戰略資產配置的約束性框架內適度增加權益資產的配置權重等。

“長期投資”並不意味著資產配置組合的層次、方法和策略永遠不變。相反，它需要動靜結合、有穩有活。

在選單位信託基金時，市場分析和資產配置比例是關鍵因素。投資者應該深入研究市場動向，理解各種資產的風險和收益，以制定明智的資產配置策略。同時，考慮淨零排放的投資機會，選擇致力於可持續發展的基金，有助於實現長期穩健的投資回報。